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酒类行业恢复带动线下消费起势
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春节以价换量消化库存后,近期酒企普遍控货挺价,价盘明显回升,此外部分品牌已率先开启提价。另据券商研报显示,淘系、京东、拼多多三大电商平台今年1月份酒类线上销售额较去年末整体呈回暖态势,白酒1月份线上销售额同比增加8.41%,单月销售额创两年来新高。
春节后消费场景显着修复,线下消费逐渐起势。白酒总体呈现库存去化、信心回升态势。我们通过走访华北、华南、华东地区市场和终端发现:年前五粮液、茅台为代表的高端酒送礼需求旺盛,年后商务场景恢复背景下,剑南春水晶剑、洋河天之蓝、青花系列、泸州老窖等产品获得较高点击率。白酒投资观点延续综合动销和库存的推荐逻辑,短期仍建议主要配置批价上行预期强的贵州茅台、五粮液、泸州老窖;同时,在龙头批价回升背景下,板块望迎弹性机会,建议动态增配酒鬼酒、舍得酒业、金种子酒、山西汾酒、洋河股份、老白干酒等。啤酒方面,市场目前库龄较好,餐饮已全面恢复、夜店尚有提升空间,期待3-4月低基数下的板块行情,推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。
2023年白酒有望迎来基本面改善和周期向上,2023年周期向上的支撑在于需求修复与库存去化、信心回暖共振,春节旺销奠定复苏基础,白酒社交需求释放同步反映经济活动回暖速度,本轮周期向上的估值起点虽高于2016、2019年,但经济回暖和消费复苏下基本面仍存超预期可能,酒企经营近况也普遍较为乐观,需求修复-价格回升将渐次演绎,估值亦有望同步向上。高端有望实现稳中有进,宴席场景回补则有望支撑次高端释放业绩弹性。
上海调研反馈:商务宴请恢复显着,剑南春年后改善最为明显。我们走访上海数家终端与二批商,终端反馈近期线下客流持续修复,上海地区消费场景以春节为分割线变化明显,春节前夕及期间以五粮液、茅台为代表的高端酒动销较强;春节后,以剑南春水晶剑、洋河天之蓝为代表的次高价格带产品动销较旺,对应公司商务宴请活动需求为主。二批商反馈较为中性,但普遍观点从年前较悲观向偏乐观转变,看重流动性,多数反馈不会考虑代理新品牌新产品。
杭州调研反馈:名酒表现良好,啤酒场景恢复。白酒:我们走访杭州终端、二批商十余家。终端反馈:年后消费能力逐渐恢复提升,名优白酒仍然是消费主力,送礼首选仍为茅台和五粮液两类高端白酒;次高端白酒受到节后宴席、聚餐、团购等消费复苏的影响,整体表现较好,剑南春、汾酒系列、洋河系列等产品动销情况良好;大众类产品方面,黄盖玻汾保持较高的消费需求。二批商反馈高端实际动销表现强劲,年后随着宴席和商务聚餐等消费活动的回补,高端和次高端品牌表现出良好的消费势头。啤酒:①餐厅:工作日晚上饭点以后核心商区大部分餐饮基本能达到8成以上的上座率,热门餐厅需要排队,雪花动销较好;②夜场:工作日晚上9点以后上座率保持在50%-70%之间,周末基本处于满座状态,百威高端产品在地区内夜场具备较强的竞争
优势;③零售超市及便利店:观察超市啤酒陈列柜的产品,主要产品的生产批次普遍集中在2022年11-12月左右。
郑州调研反馈:疫后销售逐渐改善,名优白酒需求坚挺。我们走访了数十家郑州市烟酒终端门店和批发市场,获得相对一致性反馈:白酒终端动销相比于节前呈现较好的恢复趋势,但相比于2022年同期处在略低或持平上下的水平。需求最为坚挺的仍然是以茅台和五粮液为代表的高端名酒,此外中低端白酒也体现较好的消费增长。郑州百荣二批商多数反映春节以来高端名酒消费需求良好,次高端白酒弹性更大,中低端白酒持续放量,市场库存水平较为健康。
长沙调研反馈:消费整体复苏明显,名酒表现优异。我们走访了长沙若干家烟酒终端门店,反馈整体消费水平春节后呈现较为明显的复苏迹象。分价格带看,高端白酒需求坚挺,次高端白酒在地级市消费基础稳固,中低端白酒需求增长强劲。终端存货压力较小,年前有一定回款压力、在年后边际改善。分品类看,疫情管控放开有利于名酒销售,春节后五粮液、国窖、酒鬼酒、武陵酒等名优白酒消费需求边际释放。
进入2023年,白酒销售明显回暖。线上渠道方面,万联证券研报显示,淘系、京东、拼多多三大电商平台今年1月份酒类线上销售额较去年末整体呈回暖态势,白酒1月份线上销售额同比增加8.41%,单月销售额创两年来新高。《2022年度酒商现状及发展报告》显示,自2019年起,主流白酒品牌普遍库存压力明显增加。其中,33.6%的酒商库存在3个月至5个月,近40%的酒商库存甚至达到5个月以上,现金流压力明显变大。
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据A股相关上市公司已公布的2022年业绩预告数据,8家上市酒企中,4家去年预计实现业绩增长,而另4家则预计略减或亏损。在去年业绩预亏的上市酒企中,多数酒企表示,“白酒消费场景减少,销量下降,致当年收入下滑。”
目前市场对于酒类景气度的预期仍在提升,白酒有望从场景修复带动的动销改善、库存去化阶段,进入受益于经济回升带来的增长预期抬升阶段,同时,龙头批价回升背景下,板块望迎弹性机会。
风险因素:上述走访结果为点状数据,并不代表企业情况;疫后恢复情况不及预期;新冠病毒二次感染影响超预期;宏观经济刺激政策不及预期;消费需求不及预期;竞争加剧;食品安全问题等。
投资观点:以上综合反映出,节后商务场景恢复显着,线下消费起势,高端名酒、300
元价格带持续较好,次高端强品牌力产品复苏明显。宏观层面,2023年1月新增社融超出预期,企业贷款创历史新高,2月以来,二手房市场回暖显着,总体而言经济稳步恢复的预期在不断增强。目前市场对于酒类景气度的预期仍在提升,白酒有望从场景修复带动的动销改善、库存去化阶段,进入受益于经济回升带来的增长预期抬升阶段,建议乐观对待积极配置。投资策略上延续之前综合动销和和库存的推荐逻辑,短期推荐批价上行预期强的贵州茅台、五粮液、泸州老窖;同时,龙头批价回升背景下,板块望迎弹性机会,建议动态增配酒鬼酒、舍得酒业、金种子酒、山西汾酒、洋河股份、老白干酒等。啤酒方面,市场目前库龄较好,餐饮已经全面恢复,夜店尚有提升空间,期待3-4月低基数下的板块行情,推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。
注:(免责申明)本文仅为个人笔记,内含个股仅仅是作为分析参考,不能作为投资决策的依据,不构成任何建议,据此入市风险自担。股市有风险,投资需谨慎!
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